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    1. 下半年股債市怎么走

      2023-08-24 14:04:00 來源: 國際金融報

      8月23日,北向資金再度大幅流出,全天凈賣出超104億元。8月以來,A股市場持續低迷,市場情緒降至冰點,北向資金已累計凈賣出近750億元。同時,A股多家上市公司真金白銀回購股份,或預示著“市場底”已在不遠處。


      (相關資料圖)

      在今日召開的2023年秋季策略會上,國金證券認為,“經濟底”在即,或將助力市場信心恢復。靜待國內經濟加速復蘇,A股有望迎來上漲行情。在國內經濟尚未進入“被動去庫”階段之前,成長風格仍將是市場主線。債市長牛來自于經濟中的四大預期差,下半年可關注利率債、城投債、二永債。

      經濟或于四季度見底改善

      8月23日,國金證券召開2023年秋季策略會,圍繞著總量、數字經濟、高端制造、人工智能等4個主題展開探討,研究所發布下半年中國宏觀經濟及A股投資策略展望觀點。

      國金證券總裁姜文國在致辭時表示,近年來,國金證券研究所多元發力,加大人才引進,實現對市場重點領域全覆蓋,持續推進研究3.0改革,加強總量、數研、上下游行業之間的研究協同,打造有深度、前瞻性的產業鏈、差異化和多元化研究特色。

      8月15日,國家統計局發布數據顯示,7月份,國民經濟持續恢復,生產需求基本平穩,就業物價總體穩定,發展質量穩步提升,但部分主要指標增速有所放緩,國內需求仍顯不足,經濟恢復向好基礎仍待加固。

      展望2023年下半年宏觀經濟形勢,國金證券首席經濟學家趙偉表示,主要經濟體疫后修復情況與財政發力力度關聯密切。而全球經濟在尋找“新穩態”的過程中,依然存在較大的不穩定性。美國財政年的順周期擴張,以及中短期的庫存回補行為,或增加二次通脹的風險,進而又會導致去通脹的后半程。通脹粘性較高,衰退或是緩解經濟過熱的“必要代價”。

      趙偉認為,國內市場“底部”特征明顯,隨著“政策底”出現,“經濟底”在即,或將助力市場信心恢復。在他看來,5月中旬以來,無論機構行為還是市場定價,“底部”特征都愈加明顯。7月“政策底”出現,政治局會議明確強調“加強逆周期調節”,針對制約經濟恢復的兩大核心“癥結”也都提出相應思路。政策支持下,我國經濟或于四季度見底改善,助力市場信心恢復。

      A股具備上漲動力

      8月18日,證監會就活躍資本市場答記者問,公布系列政策組合拳,涉及投資端、融資端和交易端多個維度。自今年7月政治局會議定調后,監管部門集中發聲,資本市場利好政策頻頻。與此相對的是,A股市場近期持續調整,市場情緒未有大幅提振,整體表現仍然較為疲軟。

      對于下半年A股市場投資機會,國金證券首席策略分析師張弛認為,宜樂觀、不宜冒進,牛市尚在醞釀。目前,“市場底”已現,人民幣匯率貶值壓力緩解,市場具備上漲動力。然而,無論基本面還是流動性恢復均總體偏弱,較難突破上方壓力,故以“區間寬幅震蕩”為主,不宜追高。靜待國內經濟進入“被動去庫”階段,市場方有望收獲較大的上漲行情。

      在張弛看來,在國內經濟尚未進入“被動去庫”階段之前,成長風格仍將是市場主線,將受益于流動性邊際改善、情緒面回升以及自身相對較強的基本面支撐。

      “目前上證3100點就是盈利底和估值底,買點已現,短期市場調整是情緒面導致的?!睆埑谠诮邮堋秶H金融報》記者采訪時表示,當前薪資和就業數據已出現拐點,未來超額儲蓄有望釋放,靜待需求量上升,PPI跌幅收窄,社零數據釋放,M1和工業用電出現明顯回升,進入被動去庫存階段,建議投資者左側逢低買入。資產配置方面,建議超配成長股和券商,同時建倉消費,消費領域看好新能源車、醫藥生物(CXO或創新藥)、白酒、消費電子等。

      對于債市長牛,國金證券固定收益首席分析師樊信江認為,其來自于經濟中的四大預期差:經濟修復結構分化,內生修復動能不足;政策非“強刺激”,防風險重要性提升;超預期、非對稱式降息,意在壓低長端利率利率,形成“牛平”;股市與地產弱預期下,居民風險偏好收斂,主導債牛持續性。

      展望下半年債券市場,樊信江表示,債市合意資產關注利率債、城投債、二永債。利率債方面,貨幣政策依然是核心看點,利率系統中樞下移,打開債市下行空間,關注供給擾動、政策松綁超預期、機構止盈三大潛在風險;城投債方面,優選具備加杠桿機會的中部低債務率區域,關注永續及私募票息策略;二永債方面,中長久期銀行永續債及3年期中高等級二級債投資價值較高,同時關注高波動下3年期波段交易機會,警惕二永債不贖回風險。

      (文章來源:國際金融報)

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