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    1. 華鑫證券:給予韋爾股份買入評級

      2023-08-25 12:54:46 來源: 證券之星


      (相關資料圖)

      華鑫證券有限責任公司毛正,呂卓陽近期對韋爾股份進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告:上半年業績承壓,新產品助力業務多元化》,本報告對韋爾股份給出買入評級,當前股價為89.35元。

      韋爾股份(603501)  事件  韋爾股份于8月14日發布2023年半年報:公司2023年上半年實現營收88.58億元,同比下降19.99%;實現歸母凈利潤1.53億元,同比下降93.25%;實現扣非歸母凈利潤-0.79億元,同比下降105.44%;毛利率為20.93%?! ⊥顿Y要點  上半年業績持續下滑,毛利率下半年有望回升  經計算,2023年二季度公司實現營收45.23億元,同比下降18.26%,環比+4.34%;歸母凈利潤虧損0.46億元,同比下降103.33%,環比下降123.12%;毛利率為17.30%,環比下降7.42個pcts,凈利率-1.05%。受到地緣政治及宏觀經濟形勢的持續影響,下游需求整體仍舊表現出較低迷的狀態。公司營業收入出現小幅度的下滑,同時由于產業供應鏈端庫存高企帶來的供需關系的錯配,造成部分產品價格承壓,毛利率水平受到較大幅度的影響,導致營業收入與營業成本的變動比例存在差異。公司在庫存去化及供應鏈調整的情況下,銷售回款保持正常的節奏,同時公司控制生產下單規模,購買商品支付的現金顯著下降,實現經營活動產生的現金流量凈額大幅轉正,毛利率下半年有望回升?! ∠M電子環比改善,新產品助力份額提升  2023年上半年,受全球經濟環境、行業周期等因素的影響,以智能手機為代表的消費電子領域市場整體表現低迷,終端市場需求不及預期。雖然智能手機的整體需求仍舊較弱,受益于下游庫存去化的順利推進以及公司產品結構的主動調整,公司來源于手機市場的產品收入表現出了環比明顯改善的趨勢。伴隨著公司5000萬像素以上圖像傳感器新品在2023年第三季度的量產交付,公司預計來源于手機市場的產品收入將實現穩步增長,產品結構優化將助力公司相關產品價值量及盈利能力提升?! ‘a品矩陣進一步豐富,半導體設計業務領域研發成果顯著  在原有的豐富產品品類基礎上,公司持續進行產品迭代及新產品開發。2023年上半年,公司半導體設計業務研發投入金額約為12.93億元。(1)圖像傳感器:在全球智能手機市場競爭愈發激烈、市場集中度不斷提高,以及車聯網、智能汽車、自動駕駛等應用的逐步普及的情形下,公司推出了不同像素尺寸的高階像素產品。2023年上半年公司圖像傳感器業務來源于汽車市場的收入從2022上半年16.02億元提升至19.04億元,較上年同期增長18.87%。(2)觸控與顯示:自2020年以來,公司緊跟行業技術迭代,并發布了一系列新產品,以滿足市場對增強功能不斷發展的需求。目前公司在觸控顯示(TDDI)領域實現了產品全覆蓋,基于專利技術,提供圖像色彩,對比度,清晰度等增強方案;提高觸控信噪比,降低誤觸率和失效率;降低功耗,并通過減少外圍元器件幫助客戶降低綜合成本。(3)模擬:公司研發的模擬產品可以集成到廣泛的應用中。公司電源IC產品組合已覆蓋消費電子產品和物聯網的多種應用;公司緊跟汽車電動化、智能化帶來的產品需求,完成對芯力特的收購,加大對于模擬解決方案的研發投入,持續向汽車及工業市場拓展?! ∮A測  預測公司2023-2025年收入分別為204.1、228.6、267.0億元,EPS分別為0.90、2.26、2.96元,當前股價對應PE分別為96、39、30倍??紤]CIS產品2023年價格下降等因素,所以下調相關盈利預測,但公司作為國內CIS龍頭技術實力強勁,并且產品逐步多元化,看好公司長期發展空間,因此維持“買入”投資評級?! ★L險提示  市場需求恢復不及預期;新產品進度不及預期;市場競爭加劇等。

      證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,華泰證券丁寧研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為76.51%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.42億,根據現價換算的預測PE為84.37。

      最新盈利預測明細如下:

      該股最近90天內共有14家機構給出評級,買入評級11家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為116.24。

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      〖 證星研報解讀 〗

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